中国股票继续受益于AI科技浪潮与流动性宽裕，估值合理，虽然可能年末波动增大，但尚未看到牛市顶部信号，建议维持超配，内部风格更均衡。同样看多逻辑也适用于美股，但美元贬值周期中美股弹性偏低且存在高估值担忧，追高风险大，建议标配。虽然中国利率中枢仍有机会继续下行，但中债估值偏贵，上涨空间有限，建议低配。美债受益于美联储宽松周期，但中期面临通胀和债务风险，维持中性标配。商品既能对冲黄金与股票趋势改变的风险，又有流动性宽松后的补涨逻辑，建议从低配上调至标配。黄金受益于美联储宽松周期与货币秩序重构，但估值偏贵，建议维持超配，减少追涨杀跌操作，逢低增配。

近期铬盐市场一改往日低调，迎来一轮强劲的价格上涨。数据显示，四季度以来，金属铬市场涨价潮持续发酵，月涨幅约24%。行业龙头振华股份在10月两次上调价格，累计涨幅达14000元/吨，新签订单价格环比继续攀升。国内第二大铬盐厂商四川银河化学股份有限公司跟进涨价，宣布自11月10日起金属铬价格上调5000元/吨。“此轮涨价主要是供需错配加剧，上游矿端资源收紧，环保严格限制，下游需求快速增长，使得金属铬逐渐紧俏。”国内某头部铬盐生产企业负责人介绍，铬盐具有较强的刚需属性，具有高强度、耐高温、抗氧化、耐腐蚀等特性，更多应用于航空航天、高端装备制造等领域。

近年来随着煤制气市场化定价机制的完善，国家管网“X+1+X”实现煤制气企业的公平接入，新疆丰富的煤炭资源提供充足的原料保障，煤化工技术的高端化国产化突破，叠加设备的大型化、高压化带来的投资成本的降低，煤制气当前面临更为成熟的发展条件，当前煤制气再度迎来产业催化节点，国内共有12个项目合计440亿方/年规划中。

黄金税收新规落地促使金饰价格进一步上涨，全国最大的黄金批发市场深圳水贝市场人气较此前大跌，交易行情降至“冰点”，商家报价甚至出现了两套报价体系，有的报税前价，有的报税后价。上游料商向记者表示因价格飙涨，下游观望气氛浓厚，料商“有货难出”。周大福、潮宏基等品牌商也均上调了金饰价格。对于税收新规，目前行业还在摸索和研究，需要时间适应、调整。

美国参议院程序性投票通过了临时拨款法案，为政府提供资金至明年1月，政府停摆危机出现曙光。复盘九月和十月的走势可以看到，黄金只不过是美元流动性的映射，与基本面关系不大。尽管金价近期回调，但机构投资者对黄金的中期前景依然看好，短期内则已获利了结并寻求重新入场时机。我们复盘黄金9月以来的走势可以发现，资金和情绪是金价的主要推动因素，与基本面因素关系不大，因此短期内仍需要关注黄金市场资金面情况。

上证指数出现连续反弹的走势，这也说明市场进入到一个超跌反弹的周期，中长期来看，当前整体下行空间有限。一旦市场企稳，将迎来较好配置时机。行业配置方面，中期关注TMT 和先进制造板块，如果市场出现震荡则关注滞涨方向，如高股息及消费板块。流动性驱动行情下，行情中期TMT 更容易成为主线，本轮或许也会如此。

创业板指数仍然是跟随模式，没有明确的反弹方向，美股反弹，全球风险资产集体回升，A股也跟随反弹，但是成交量并未显著放量，显示市场情绪仍较为谨慎。若行情转向基本面驱动，考虑到当前行情或正处于中期，先进制造值得重点关注。如果市场出现震荡则关注滞涨方向，如高股息及消费板块，如银行、公用事业、食品饮料、美容护理等行业。